미국 3월 선물옵션만기 공포, 미달러 환율 급등과 은행 연쇄 파산

3월17일(금)로 미국의 3월 선물옵션만기일이 다가오는 가운데 미달러 환율이 급등하며 미달러 환율 가치가 강세를 나타내고 이에 따라 미달러의 단위로 가치가 측정되는 주식시장이 하락하는 현상이 발생하고 있습니다. 여기에 미국 상업은행들이 연쇄 파산하며 2008년 글로벌 금융위기 시가와 같은 미국 금융시장이 붕괴되며 주식시장의 폭락이 발생하는 것은 아닌지에 대한 시장의 공포가 팽배해지고 있습니다. 그런데 금융시장에서 투기자금의 흐름은 이와 반대의 모습을 나타내고 있습니다.

1. 미달러 환율 급등과 실버게이트 및 SVB 연쇄 파산에 폭락한 주식시장

2023년 3월10일에 SVB파이낸셜 그룹이 파산했고 이에 앞서서 SVB파이낸셜 암호화폐를 미달러와 교환해 주는 기능을 담당하던 실버게이트가 파산하며 이와 같은 연속된 미국 은행들의 파산이 다른 상업은행들의 뱅크런 사태를 유발하여 2008년 글로벌 금융위기와 같은 미국 금융시스템의 붕괴로 전이될 수 있다는 시장의 공포심이 팽배해지고 있습니다.

실버게이트, SVB 은행 파산에 따른 미달러 환율 급등과 미국뉴욕증시 폭락 사태

3월9일과 3월10일에 실버게이트 및 SVB파이낸셜 그룹의 연쇄 파산이 알려지면서 제이피모건체이스, 뱅크오브아메리카 등의 대형 상업은행들의 주식가격이 폭락하며 미증시 전체의 폭락 현상을 유발했습니다.

위 자료에 2번으로 표기한 부분을 보면 미국의 대형주, 중형주, 소형주 모두를 포괄하는 종합주가지수인 뉴욕종합은 3월9일과 3월10일의 하락으로 검정 박스로 표기한 2022년 하락 폭의 절반 이상을 1월과 2월에 회복했다가 절반 수준 밑으로 하락하는 현상이 발생했습니다.

3번으로 표기한 부분을 보면 붉은 화살표로 표기한 것과 같이 나스닥의 2022년 9월 말부터 현재까지의 상승 감도는 뉴욕종합에 비해 약하지만 등락의 흐름이 뉴욕종합의 붉은 화살표와 돌일하다는 것을 확인할 수 있습니다. 나스닥은 시가총액 상위 종목들을 포함하고 있고 이들 몇 개의 시총 상위 종목들의 등락을 통해 글로벌 금융시장에서 변동성을 만드는 주체인 핫머니(hot money)가 선물 및 옵션 시장에서 수익을 최대화 시키고 있기에 나스닥의 상승 감도가 저감되는 현상이 발생하고 있습니다.

위 상단 자료 우측에 1번으로 표기한 부분을 보면 파란 화살표로 표기한 미달러 환율의 가격 변화가 2번과 3번으로 표기한 미증시의 가격 변화와 반대로 움직이고 있는 것을 확인할 수 있습니다. 그런데 3월9일과 3월10일에 실버게이트와 SVB파이낸셜 그룹의 연쇄 파산으로 2008년 글로벌 금융위기 사태와 유사한 미증시의 폭락이 진행되고 있다면 미증시가 폭락한 것과 반대로 미달러 환율은 급등했어야 하는데 1번에서 확인할 수 있듯이 미달러 환율은 검정 박스로 표기한 2022년 상승 폭의 절반 수준까지 반등 후 다시 약세로 전환되는 모습을 나타내고 있습니다.

2. 실버게이트 및 SVB파이낸셜 그룹 파산 소식에 급등하던 미달러 환율 오히려 약세 전환

실버게이트 및 SVB파이낸셜 그룹의 파산이 미국의 상업은행들의 뱅크런을 유발하여 금융시스템의 붕괴와 이로 인한 주식시장의 폭락을 만들 수 있다는 공포심이 대중을 사로잡고 있던 그때, 글로벌 금융시장의 투기자금은 오히려 하방 베팅에서 투기자금을 회수하고 있었습니다.

실버게이트 파산, SVB파이낸셜 그룹 파산에 따른 주식시장 폭락 시기에 선물시장에서 투기자금은 하방 베팅 청산 후 상방 베팅 전환

실버게이트 파산과 SVB파이낸셜 그룹의 연쇄 파산으로 미국 상업은행들의 주가가 폭락하던 3월9일과 3월10일에 미달러 선물에서 투기자금은 하방 베팅을 청산하며 상방 베팅으로 자금을 이동했습니다.

특히 여기서 주목해야할 것은 3월9일과 3월10일에 실버게이트와 SVB 파산 소식이 전해졌고 3월12일(일)에 미국의 재닛 옐런 재무장관이 SVB 파산 사태와 관련하여 예금 전체를 보전하며 별도의 기금을 마련하여 중소 은행들의 경영 위기가 악화되는 것을 방지한다고 발표했는데 이미 투기자금은 3월9일부터 하방 베팅에서 투기자금을 회수하고 있었습니다.

위 자료 우측에 7번으로 표기한 부분을 보면 미달러 환율과 연동되는 미달러 선물시장에서 투기자금은 3월8일까지 미달러 선물을 녹색 박스 내로 진입시키며 미달러의 단위로 가치가 측정되는 상품들의 하락을 유도했는데 3월9일과 3월10일에 미국 중소 상업은행들의 연쇄 파산 소식이 보도되며 미증시가 폭락하던 시기에 오히려 2월부터 진행된 미달러가 상승할 경우에 돈을 벌겠다는 미달러 선물매수포지션의 수익을 일단락 지으며 다시 위 자료에 6번으로 표기한 2022년 9월 말부터 시작된 미달러가 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 베팅인 미달러 선물매도포지션으로 자금을 이동시키고 있었습니다.

즉, 시장에는 상업은행 연쇄 파산으로 금융위기 가능성이라는 공포를 퍼트리며 정작 핫머니는 자신의 포지션을 이와 반대로 움직이는 겉과 속이 다른 전술을 수행한 것이죠.

3. 3월 핫머니 선물 포지션

실버게이트 파산과 SVB파이낸셜 그룹 파산에도 핫머니가 3월9일부터 미달러 선물매수포지션을 청산하고 있는 이유는 2022년 9월부터 핫머니는 미달러 선물매도포지션을 운용하고 있기 때문입니다.

실버게이트, SVB파이낸셜 그룹 파산이 3월 핫머니 선물 포지션에 어떤 영향을 미칠까?

위 상단 자료인 미달러 선물 자료에 파란 화살표로 표기한 부분을 보면 2022년 9월부터 미국 중앙은행인 연준(Fed)의 회사채 매입이 시작되며 미달러 유동성 공급이 증가되자 핫머니는 향후 미달러 선물 가격이 하락할 경우에 돈을 벌겠다는 미달러 선물매도포지션으로 전환했고 이후 미달러 선물이 2022년 하락 폭의 절반 이하까지 하락하자 절반 수준까지 반등을 만드는 과정에서 실버게이트 및 SVB 파산이라는 이벤트가 발생하며 정작 자신은 미달러 선물매도포지션으로 자금을 다시 전환시키고 있습니다.

2023년 3월에 핫머니는 향후 진행할 포지션을 정비하였고 이제 새로운 변화가 다가오고 있습니다.

 

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